铁矿市场遭釜底抽薪? 澳洲矿业为何回暖难

澳华财经在线 4月3日讯 自去年以来，铁矿石价格不断上涨，涨幅高达84%，今年迄今又上涨了超过20%，远远超过了高盛公司原先预测的每吨50美元至60美元的价格区间。受此影响，澳大利亚三大铁矿石供应商获利颇丰，股价也是水涨船高。

力拓公司在过去一年里出口收入增加了62%，FMG集团的营收更是惊人地增长了254%。必和必拓公司仅去年12月份的盈利就相当于2016财年总收入的一半。

澳洲矿业是否已经步入复苏之路?穆迪发布的最新研究报告认为，受中国需求的影响，铁矿石市场今年恐怕风光难再。澳华财经在线上期报道从钢企盈利状况、房地产调控、贸易壁垒三个方面进行观察，穆迪认为，还有另外三个重要方面：钢铁行业调控、国企改革与污染治理也是影响铁矿市场的关键原因。

贸易壁垒加深，国内竞争加剧

中国每年钢铁出口占总产出的13.5%。从世界范围内看，针对中国的钢铁厂商的贸易壁垒在加深，因此2017年中国的钢铁出口的跌幅会达到“一个很高的一位数”。出口的下跌将使国内产能过剩的状况更恶化，对钢铁价格和厂商利润形成又一重压力。

2016年中国钢铁出口量为1.08.08亿吨，比前一年增长3.5%。但是从2016年第4季度开始，钢铁出口大幅下滑。由于国内钢价与国际价格趋近，厂商开始“出口转内销”。

许多国家开始施行反倾销税和保护税以阻击中国的钢铁出口，保护他们本国的钢铁行业。2016年有21个国家针对中国的钢铁出口发起了49宗贸易补贴调查，案件数量年增幅为32.4%，涉及金额年增幅为63.1%。

穆迪报告认为，2017年还会有更多的国家加剧贸易保护主义，包括美国。这对中国的钢铁出口贸易都是不利消息。贸易摩擦的增加最终会加剧国内钢铁市场的竞争。

钢铁行业“去产能”面临阻力

中国政府正在推动钢铁行业减产，尤其是低效的产能，以减少供应过剩，提高钢铁行业的盈利能力并降低负债。其主要方式是通过给大钢铁企业如宝武钢铁公司以信贷支持，以缓解激烈的价格战，使厂商提高盈利预期和市场份额。

但是，今年的减产措施会面临一些障碍。比如一些钢铁生产地区的经济和就业会面临较大的挑战。这些障碍可能会使减产的步伐放慢。

3月5日，中国政府宣布今年钢铁产能减少5000万吨。2016年实际去产能6500万吨，显然今年的目标比去年要低。据中国钢铁业协会的统计，中国的钢铁产能是每年12亿吨，2016年实际产出为8.08亿吨，因此已公布的减产目标并不能从实质上改变产能过剩的局面。

当前钢价较高，盈利增加，多数厂商并没有减产的动力。而在去年去产能的基础上继续去产能，难度也较高。因为地方政府既有去产能的任务，也有抓经济增长、保证就业和社会稳定的职责。

国企改革推动行业整合加速

ACB News《澳华财经在线》报道，据穆迪报告分析，中国政府正持续推进国企改革，增强国企的盈利能力，鼓励大型钢铁国企兼并重组，收购较小的竞争者，以促使较小和较弱的厂商的淘汰。行业整合的结果是，大厂商将拥有更大的市场份额和更强的议价能力。

2016年底，宝钢和武钢合并成宝武，一跃成为中国最大的钢铁公司，拥有7.9%的市场份额，以产量论也是仅次于安赛乐米塔尔的世界第二大钢铁公司。可以预见，未来大型国有钢铁企业，尤其是年产1000万吨以上的国有钢企，将成为行业整合的推动者。由于这些企业是各省份的重点企业，会在兼并小型钢企业时得到政府的支持。

较小型的国有企业得到的政府支持会逐渐减少甚至消失，政府会允许市场力量在钢铁行业中扮演重要角色。2016年辽宁省的东北特钢连续出现债券违约，表明政府开始采用以市场为导向的方式来处理国企的财务压力。同时，为缓解严重雾霾和地下水污染，中央政府还对一些地方发起新的整治行动，以防不愿遵守限产令的地方政府虚报钢厂关闭。

钢铁行业所面临的更紧的信贷政策，是促使行业整合的另一重因素。小型钢企会发现2017年借钱变得更加困难，最终难逃关闭或被大钢企吞并的命运。今年政府工作报告中明确说明，要降低M2的增速和社会融资的增速。虽然钢价上扬，盈利增加，钢企的财务杠杆仍过高，银行对钢企的信贷也在收紧。

2016年11月，上交所和深交所加强了对包括钢铁业在内的产能过剩行业公司所发行的债券的监管，这使得债务融资变得更为困难。

另外，从去年起中国新一轮债转股大幕已正式拉开。由商业银行主导对企业的债权转变为对企业的股权，许多大型国有钢企的资产负债结构和流动性都将得到改善。从2016年至今已有7家钢企重新协商了现有债务或者实行了债转股。虽然许多债转股都附加了一定的条件，如企业的业绩低于某一水平时必须偿还债务。但通常这些取得债转股安排的大型钢企都有政府的强力支持，资产实力雄厚并有提高盈利的能力。当行业整合机会增加时，财务的改善会令它们有更强的竞争力。

(郑重声明：ACB News《澳华财经在线》对本文保留全部著作权限，未经许可授权，禁止第三方以任何形式转载，违者必究。)