金猪赐福 ——“钱多了”

己亥金猪开年，中国（含香港地区）金融市场开年表现不俗，主要原因市场流动性得到了极大的宽松。

回顾春节后开市的一周，外资疯狂涌入A股，“买、买、买”的市场态度“逼空”了国内基金，过去一周，北上资金通过沪股通、深股通总计净流入263.71亿元，占过去半年总流入量（1852.94亿）的近1/7。

（Source：百度）

主要原因我们认为有以下几点：

其一，中国央行2019年1月15日和1月25日分别下调存款准备金率0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做，市场流动性环境得到释放，政策给予的信号是积极的。

这不禁使得参与过2008—2009年，“全球金融危机中国4万亿”救市的投资者回忆颇深，那波行情，上海综合指数从1664上涨至了3400点，有色金属为代表的资源股以及铁路基建股中普遍出现了5倍股的身影。

推动行情的本质就是资金，至于资金的意愿是愿意买低估的，还是追涨，这是另一个市场问题。

对于投资者来说，以趋势角度来看，中国内地股票市场，以及香港股票市场的波段机会已经确立。

其二，外资“买、买、买”，带来新增资金

去年9月，MSCI在A股首步纳入之后发布咨询文件，提出一个关键点：“将现有中国大盘A股的纳入因子从5%增加到20%，于2019年5月半年度指数评审和2019年8月季度指数评审这两个阶段分步实施”。

（Source：MSCI）

摩根士丹利此前曾有报告预计：2019年A股的外资流入量将达700亿—1250亿美元。未来十年，预计每年都会有约1000亿—2200亿美元的外资流入。

摩根士丹利的预计是以此前亚洲股票市场，中国台湾（1996—2005年）、韩国（1992—1998年）的历史演变为基础的，MSCI会将A股的纳入因子在未来5—8年间提升至100%。

因此，外资流入A股的趋势将在未来多年持续。

其三，当前市场环境如何？

基于Wind咨询和华鑫证券的数据研究，当前中国国内A股市场以及香港股票市场估值体系不贵，对于新增资金是有吸引力的。

截止2月15日，全部A股PE（TTM）从前一周的12.89倍上升到13.30倍；

全部A股剔除金融服务业PE（TTM）从前一周的16.63倍上升到上周的17.42倍；

（Source：Wind&华鑫证券）

截止2月15日，创业板相对于沪深300的相对PE（TTM）从前一周的2.64倍上升到上周的2.77倍；

创业板相对于沪深300的相对PB（LF）从前一周的2.09倍上升到上周的2.20倍；

（Source：Wind&华鑫证券）

香港恒生截止到上周02月15日市盈率为10.32倍，较前一周下降1%；

恒生中国企业指数市盈率为9.29倍，较前一周下降1.37%；

恒生香港35市盈率为11.50倍，较前一周上升1.18%；

香港恒生截止到上周02月15日市净率为1.17倍，较前一周下降1%；

恒生中国企业指数市净率为1.07倍，较前一周下降1.37%；

恒生香港35市净率为1.22倍，较前一周上升1.18%；

（Source：Wind&华鑫证券）

内地和港股市场估值现状PB、PE普遍是处于历史估值水平的中位数水平下方，因此在资金面、情绪面、政策面都出现积极的条件下，股票市场的行情就此崛起。

且，2018年12月2日，中金所宣布为股指期货“松绑”，包括保证金比例下调，IH、IF合约保证金从15%下调到10%，IC合约保证金从30%调整到15%；

资金面、政策面等种种迹象的叠加，预示了开年的波段行情力度不小。

对于投资者来说，如何选择衍生品应对当下这波“期盼已久”的上涨浪？

1、指数投资者

指数代表的是市场整体，直接反应市场的客观走势，流动性好。比如，香港恒生指数、及A50中国指数。

香港50指数日线走势上，已经出现清晰的上升趋势，k线上依托日线M21均线，重心不断提升，短期上行卖压留意29000点附近，该水平恰为2018年港股破位后的日线卖压颈线，料有反复争夺。短期日线支撑水平则位于27800点附近。

中国A50指数，2019年3月合约方面，指数日线上升趋势清晰，k线组合的运行偏强势，短期有望出现加速上涨的迹象。

A50指数关键波段支撑水平位于11725—11778水平区域附近，短期上行留意12140—12210水平附近。

以技术分析的拓展预测，2月6日、2月8日、2月13日、2月15的拓展空间有望衍生至12488水平附近。

2、类“指数”产品

即ETF基金，代表着一揽子股票的组合，相比单一股票的风险偏高，摊薄了整体风险。比如，（华夏沪深300）追踪中国内地300指数的股票型基金。

对于净值量特别大的可以进行组合化的选择，以避免选择单一方向而增大风险。

风险提示：

中美贸易谈判的消息变化