Snowflake上市后如此火爆，IPO定价过低，是高盛的锅吗？

导读：对于IPO定价，公司管理层曾表态，希望选择稳定的大型机构投资者而不是投机的散户。另外公司当前估值已经十分高了，高的估值是不现实的，因为收益将无法支持这样的定价。

本周云计算公司Snowflak登陆美股首日即暴涨超100%，市值达到700亿美元。然而在Snowflake一鸣惊人之时，也有人注意到了另一个现象：这家公司IPO被严重低估了。

本次IPO中，Snowflake按照120美元发行价向机构客户发售的2800万新股，筹资34亿美元；另外承销商通过“超额配售”条款保留的增发420万股股票的权利，以及伯克希尔-哈撒韦和Salesforce Ventures各自承诺的2.5亿美元入股投资。三项总计发行3640万股股份，共筹集资金约43亿美元。

有分析认为，按照Snowflake上市首日的涨幅来看，如果采用直接上市的方式，发行这3640万股股份，那么意味着能够筹集资金92.4亿美元，较传统IPO可多筹资近50亿美元。

这一差距意味着Snowflake成为十多年来最被低估的一宗IPO，仅次于Visa 2008年上市时被低估的数额。

有人认为是承销商高盛定价错误导致的结果。风险投资者Bill Gurley和Spotify前CFO Barry McCarthy就认为，是投行将价格偏低的股票卖给了他们青睐的买家。

Snowflake首日超过100%的涨幅确实惊人，但是历史上也出现过这样的情况。

根据佛罗里达大学教授Jay Ritter对1155宗美国IPO的研究，平均涨幅为16%，股价翻倍的情况尽管少见，但却还是出现过，比如2011年上市的Linkedin，以及1999年互联网繁荣时期，这样的而例子有100多个。

另外重要的一点是，是Snowflake的管理层选择了这种方式，他们经验丰富，同时也有经验丰富的风投专家作为后盾。

Snowflake CEO Frank Slootman周三接受媒体采访时曾为这一定价进行辩护，他称公司希望将IPO股份出售给那些大型稳定的机构投资者，尽管他们的出价可能并不是最高的，而不希望是充满投机和泡沫的散户交易。

此外，从估值来看，Snowflake的估值已经十分高了。管理层知道，更高的估值是不现实的，因为他们的收益无法支持这一定价。