国际远程医疗巨头明日登陆ASX，表现值得期待

往年进入12月的时候，忙碌一年的资本市场都逐渐进入尾声。而今年受疫情的影响，12月的资本市场仍旧延续着后疫情时代的火热状态，特别是在IPO市场，12月份也将陆续有多家新面孔登入ASX，比如贷款规模排名全澳第十的Liberty Financial Group、本土线上儿童教育平台Cluey Ltd、澳洲医美第一股Silk Laser等等。

就在明天，英国的远程医疗领头羊Doctor Care Anywhere（ASX:DOC）即将登陆ASX，或将为澳交所12月份的IPO盛宴开一个好头。据悉这一项目在上市融资时遭到了大量机构投资人的疯抢，超额认购幅度非常大。

那么究竟是什么导致了该公司如此被看好，上市之后是否值得继续关注呢？我们首先从公司的业务说起：

可服务200万用户的远程医疗平台

成立于2013年的Doctor Care Anywhere是一家英国远程医疗科技企业，致力于为患者提供高质量和高效的护理服务，同时消除不必要的成本。

DOC将虚拟会诊与异步诊断检查相结合，基于云技术，提供一站式的线上医疗解决方案，包括线上预约、线上门诊咨询、专家门诊预约、线上复诊、线上处方以及集中式就医信息管理。主要提供以下两种服务：

线上全科医生 —— 与全科医生进行视频或电话咨询，后者可提供治疗建议、处方药药方、转诊信件以及病历记录

线上医院 —— 综合护理服务，除了与全科医生的视频或电话咨询、还提供来自7个医学专业专家的诊断报告

图/公司提供的线上全科医生门诊服务页面

DOC采用B2B2C的商业化策略，依托与世界级的大型保险公司（如AXA）建立良好的渠道关系，公司目前在全英拥有的企业客户达到1500家。通过与占据英国私人保险31%市场份额AXA保险集团（AXA S.a.的英国子公司，AXA S.a.是世界第三大保险公司）合作，公司可迅速将其技术平台覆盖至超过200万的英国客户。

科技平台解决医疗系统负担，满足巨大医疗需求

在过去几十年间，随着人口老龄化的加剧，英国政府的医疗支出不断增加。2018年，英国医疗支出超过2140亿英镑，占GDP的10.0%，而2017年和1997年分别为9.8%和6.9%。从1997年到2018年，医疗支出翻了一番多。

DOC的远程医疗平台，对于几乎满负荷的英国医疗系统而言，无疑是一个有效的解决方案，其可以为生态圈中的核心参与者提供很多附加值：

首先，对于患者（医疗服务使用方）而言，DOC提供的线上就诊体验大大增加了就诊过程中的便捷度。

其次，对于医生（医疗服务提供方）而言，DOC提供的线上咨询、集中式管理病患信息资料增加医生就诊效率以及准确率。

最后，在医疗保险公司（医疗服务购买方）方面，DOC的线上咨询可使就诊过程透明化、有效降低医疗资源浪费现象，降低理赔费用，确保保险公司可以不增加保费的情况下维持当前服务。

与此同时，远程医疗的增长潜力在新冠疫情期间得以体现。数据显示，在英国因新冠第一次实行封锁的四周内，71%的全科医生常规会诊是在线上完成的。考虑到英国的全科医生巨大的年均诊断基数（2019年合计进行了3.778亿次诊断），DOC面对的无疑是巨大的行业机会。参考Signify Research的数据，公司估计其在英国的目标市场规模为23亿英镑。随着第二波疫情再次在英伦三岛肆虐，公司业务可能在近期又将得到提振。

疫情助推业务爆发增长，公司初具规模效应

目前，公司拥有200多位全科和专科医生。截止2020年第三季度，公司季度的诊断次数为62566次（同比增长292%）。线上诊断数量过去三年维持年均164%增长，预计在CY2020实现20万次线上咨询。

另一方面，公司客户在Covid-19疫情期间也开始加速转化。潜在用户数据库中（DOC企业客户或者AXA旗下保险客户中所有有权使用DOC平台的客户总数），已注册率由3月10%增长至9月份14%左右，累计注册用户（已经在DOC进行注册的客户数量）在疫情期间的增速接近64%（过去1年的注册用户增速为108%），并且DOC有充分的空间进一步加强数据库中用户的注册率，为后续线上咨询数量上涨做基础。

在此基础上，预计CY2020年公司全年收入为1090万英镑（折合1980万澳元，同比增长91%），那么公司2018至2020三年营收的复合增长率达到133%。接近2000万澳元的年收入加上单季度就诊次数突破6万，可以说DOC业绩已经初具规模。

相比同类技术企业，估值仍有上升空间

通过IPO融资，Doctor Care Anywhere将以每股0.8澳元的价格融资1.02亿澳元，主要用于追加科技投资升级现有服务、投资新增加的服务领域（如心理疾病），以及开拓海外市场。融资完成后，其市值约为2.54亿澳元，企业价值（EV）为1.72亿澳元。

根据公司的企业价值和CY20的营收指标，可采用企业价值/收入（EV/Sales）来评估公司的估值水平。

通过上表可以看出，相比于行业内同类企业和澳洲上市的中小盘医疗科技企业，DOC都显示出了明显的估值折扣。

写在最后

作为疫情受益股，DOC的短期业务增长明显，目前看来英国第二波疫情至少会持续至12月底，这将持续推动DOC客户转化、线上咨询数量增长，更有望加速公司中长期医疗服务线上化的结构性变化。

在未来业务增长方面，DOC首要目标是加大现有200万客户群体内部的注册激活率。考虑到DOC是通过与AXA旗下企业客户的人力资源部合作推广DOC平台便可实现次目标，执行风险相对较低。

结合公司目前相对较低的估值水平，Doctor Care Anywhere（ASX:DOC）有希望在上市后获取的更多上涨空间。

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