【四大】早在十年前，香橼就指出恒大造假，却被重罚！目前PwC正被审查！（组图）

在恒大出事的十年前，美国一家名为香橼研究公司（Citron Research）的做空机构早在 2012 年就开始质疑中国恒大的偿债能力，并发布报告指责该开发商采用激进的会计做法，指控其 "资不抵债"。

No.1

Citron Report 香橼对恒大的做空报告 2012年6月21日

这份令人震惊的报告导致该公司股价暴跌，并导致香港证券和期货委员会（SFC）对香橼及其创始人安德鲁-勒夫（Andrew Left）展开调查。

调查以对做空者提起民事诉讼告终。

随后，市场失当行为法庭裁定，Left 参与了 "市场失当行为"，其研究报告称中国恒大进行了 "会计欺诈"，以掩盖其债务水平和创造 "虚假会计利润"。仲裁庭认为，这一指控 "严重虚假 "且 "具有误导性"。

这场包括上诉在内的民事官司持续了七年，做空者被迫退还所有做空中国恒大的利润，并偿还检方数百万元的法律费用。

从 2016 年起，安德鲁-勒夫还被禁止进入香港市场五年。禁令于 2021 年 10 月到期。

事后看来，如果法庭允许 Left 在审判期间传唤开发商的代表接受质询，并做出不同的裁决，那么今天中国恒大惨败的结果是否会有所不同？

香橼的警告曾让投资者保持谨慎，但证监会的高调介入有助于还中国恒大清白，增强投资者对该公司的信心。

虽然投资者应为自己的投资决策负责，但仲裁庭的裁决结果可能会损害投资者的决策。

无论许家印的下台是否为安德鲁-勒夫平反，包括创维创始人黄宏生的朋友在内的众多投资者都蒙受了巨大损失。

既然中国恒大在香港上市，那么证监会是否也应该对中国恒大事件展开单独调查，以便让本地和外国投资者放心，他们可以信任本地的监管制度？

更好的做法是，证监会应公布其调查所发现的每一个细节。

No.2

Citron Report 香橼报告说了些什么？2012年6月21日

根据2016年8月26日的SFC指控文件，提及香橼报告内容：

“This research and analysis, complied over several months, presents the conclusion that HK:3333 (Evergrande) is essentially an insolvent company that has consistently presented fraudulent information to the investing public.

We prove this conclusion in the following presentation. Evergrande is not a story about the “China real estate bubble”; rather it is a tale of a company who (sic) has abused the capital markets as well as the generous lending of the Chinese overnment in order to enrich one man, aggrandize his personal ego and support his pet projects.

Bribery, excessive spending, and off-balance sheet transactions are the foundation of Evergrande’s financials.

The situation at Evergrande is so murky that, within the last year, even the Chinese Ministry of Finance fined Evergrande for reporting inaccurate financial statements.”

翻译："经过几个月的研究分析，我们得出结论：HK:3333（恒大）本质上是一家资不抵债的公司，一直向投资大众提供虚假信息。

我们将在以下介绍中证明这一结论。恒大不是一个关于 "中国房地产泡沫 "的故事，而是一个关于一家公司滥用资本市场和中国政府的慷慨贷款来使一个人中饱私囊、膨胀其个人野心并支持其宠物项目的故事。

贿赂、过度消费和资产负债表外交易是恒大财务的基础。

恒大的情况如此不明朗，以至于在去年，连中国财政部都因恒大上报的财务报表不准确而对其处以罚款"。

“Citron wants to make one thing clear: we do not recommend shorting any of China’s state owned banks or any construction project backed by the Government of China. On the other hand, we believe that Evergrande has misled investors and represents the worst of Chinese neo-capitalism, and therefore represents a good short opportunity in relation to other exposure in the Chinese capital markets.

Whether it be the capital markets, government enforcement, hard or soft landing, the endgame for Evergrande is a certainty; the only uncertainty is the timing.”

翻译："香橼希望明确一点：我们不建议做空中国的任何国有银行或中国政府支持的任何建设项目。另一方面，我们认为恒大误导了投资者，代表了中国最糟糕的新资本主义，因此相对于中国资本市场的其他风险敞口而言，恒大是一个很好的做空机会。

无论是资本市场、政府执法、硬着陆还是软着陆，恒大的结局都是确定的，唯一不确定的是何时。“

现在看来，香橼报告在2012年的预警不无道理。而这个‘何时’则发生在了2021/2022年。

于2024年3月，中国证监会书面指出了恒大的造假问题，并对许家印等做出了市场禁入，和对恒大罚款的初步处理。

对于为恒大连续出具了无保留意见的PwC中国内地成员所普华永道中天和香港成员所罗兵咸永道，又会面临着什么呢？

No.3

审计师PwC面临审查

据称，普华永道（PwC）正在被审查在恒大集团审计会计实务中的角色，这加大了对这家全球会计巨头的压力。

中国证券监管机构上周指控恒大的内地公司恒大地产集团提前确认销售额，并在恒大违约前的截至2020年底的两年内大幅虚报收入。

据熟悉内情的人士透露，中国官员目前正在调查普华永道，因为他们将继续调查该开发商的创始人许家印。其中一位知情人士说，他们正在与普华永道负责恒大审计的一些前会计师接触。

上述人士表示，目前尚未决定是否对该审计师进行处罚，并补充说，官员们仍在调查许家印的其他涉嫌犯罪行为，许家印于 2023 年被拘留。普华永道拒绝置评。

普华永道正在处理其全球网络其他部分丑闻的余波。普华永道在澳大利亚的业务因向客户泄露政府机密税收计划而备受指责，该公司也在裁员。

见：

【裁员】PwC 329 名员工和多达 37 名合伙人将被迫离职

【资讯】PwC $1 澳元卖掉的生意将在11月13日正式独立运营

【热点】联邦警察正式介入调查PwC涉密事件

普华永道的英国分部因在巴布科克国际集团（Babcock International Group）账目上的工作失误，于2023年被处以560万英镑的罚款。

"香港会计研究公司 GMT Research 分析师奈杰尔-史蒂文森（Nigel Stevenson）说："普华永道在恒大欺诈案中的角色存在严重问题，特别是它对不当收入确认的了解程度。

GMT 此前曾质疑恒大财务报告的准确性，并于 2023 年 12 月称该开发商可能从未盈利。对此，恒大称该研究公司最近的报告 "毫无根据"。

根据中国证监会的数据，通过虚增收入，恒大还虚报了总计 919 亿元人民币的利润，占其 2019 年至 2020 年报告收入的四分之三以上。这大约是安然公司 2001 年丑闻中虚增利润的 20 倍，安然公司的审计师安达信（Arthur Andersen）最终因此倒台。

2021 年之前，恒大在许多项目竣工并向购房者交付房屋之前，就已将合同销售收入入账。恒大积极的收入确认策略使其在这些年里报告的负债和杠杆比率较低，从而促进了其国内和国际债券的销售。2021 年，这家全球负债最多的开发商开始出现现金流问题，并陷入违约，数百万套已预售给买家但尚未完工的公寓单元岌岌可危。

虽然中国监管机构将大部分责任归咎于恒大的许家印，但他们的指控可能会给普华永道带来法律麻烦。

据几位不愿透露姓名的律师和破产从业人员称，恒大目前正在香港进行清算程序，清算人正试图为该公司的债权人追回资金，他们可能会向资金雄厚的普华永道索赔。